Finančné trhy vstúpia do roka 2026 po nadpriemernom investičnom roku, v ktorom sa investorom podarilo zhodnocovať majetok aj napriek vysokej miere neistoty. Spoločnosť Across Private Investments očakáva, že budúci rok prinesie vyrovnanejší mix príležitostí a rizík. Základný scenár ráta s miernym spomalením ekonomík, postupným návratom inflácie bližšie k cieľom centrálnych bánk a stabilnou nezamestnanosťou. Pre trhy bude rozhodujúce, či sa spomalenie udrží v medziach mäkkého pristátia, alebo sa prehĺbi do výraznejšieho útlmu.
Rok 2025 ukázal, že aj pri nervóznych náladách môžu trhy priniesť solídne výsledky. Medzi najúspešnejšie aktíva patrili drahé kovy a akcie ťažobných spoločností, dodávatelia polovodičov či veľké technologické firmy. Americký index S&P 500 posilnil o 16 percent a európsky Eurostoxx 600 o 17 percent. Z regiónov zaujali aj čínske akcie s rastom o 19 percent. Naopak, pod tlakom boli niektoré segmenty komodít a cyklických odvetví.
Pozitívny obraz minulého roka dopĺňajú aj výsledky fondov, ktoré využívajú slovenskí investori. „Zaujímavé zhodnotenie priniesli už tradične akciové fondy či zmiešané fondy – ktoré pripísali viac ako 6 %. Realitné fondy zhodnotili o viac ako 3,7 % a dlhopisové o vyše 3,5 %, čo sa vzhľadom na tohtoročnú dynamiku vývoja na trhoch dá považovať za dobrý výsledok a korešponduje to s očakávaniami analytikov,“ vysvetľuje Andrej Rajčány, Chief Investment Officer spoločnosti Across Private Investments.
Slovákov od investovania neodradila ani konsolidácia
Z prieskumu, ktorý si firma nechala vypracovať, vyplýva, že pravidelné investovanie Slovákov neoslabila ani konsolidácia verejných financií. Viac ako polovica investorov investovala rovnako bez ohľadu na rast cien, približne štvrtina investovala viac a menšia časť menej. Objem majetku v podielových fondoch sa medziročne zvýšil približne o dve miliardy a priblížil sa k historickým maximám. Úspory v druhom a treťom pilieri spolu presiahli 23 miliárd eur.
Práve domáca inflácia a zmeny v daňovom a odvodovom prostredí môžu v roku 2026 zvýšiť tlak na výnosy. Podľa odhadov sa tempo rastu cien na Slovensku môže znížiť len mierne, pričom konsolidačné opatrenia budú naďalej ovplyvňovať rozpočty domácností. „Slovenskí investori budú musieť „loviť výnosy“ vo viac rizikových vodách, aby sa ochránili pred znehodnotením svojich úspor. To môže viesť k posunu k aktívam, ktoré sú viac rizikové. Slabší rast najväčších ekonomík či geopolitické zmeny zároveň prinášajú aj pre slovenských investorov výzvy, ktoré si vyžadujú flexibilitu a strategické plánovanie,“ vraví Dominik Hapl, hlavný analytik Across Private Investments.
Kľúčovým globálnym faktorom budú úrokové sadzby. Across predpokladá, že americká centrálna banka Fed bude v roku 2026 postupne znižovať sadzby, zatiaľ čo Európska centrálna banka ich pravdepodobne ponechá bez výraznejších zmien. Aj po prípadnom uvoľnení by mali sadzby v Spojených štátoch zostať vyššie než v eurozóne, čo môže udržiavať atraktivitu dolárových výnosov. Súčasne by sa mal zmierňovať tlak extrémnej inverzie výnosovej krivky, čo býva priaznivé najmä pre dlhopisové portfóliá.
Makroekonomické projekcie firmy pre rok 2026 počítajú v Spojených štátoch s rastom hrubého domáceho produktu o dve percentá, trojpercentnou infláciou a nezamestnanosťou na úrovni 4,2 percenta. Eurozóna by mala rásť tempom 1,1 percenta pri inflácii 1,7 percenta. Čína má podľa odhadov dosiahnuť rast 4,0 percenta. Ak sa tento scenár naplní, trhy môžu pokračovať v rastovom trende, no pravdepodobne s väčšími rozdielmi medzi regiónmi a sektormi.
Spomalenie rastu ziskov najväčších technologických firiem
Pri akciách Across očakáva širšie rozloženie rastu. Americký trh je podľa spoločnosti mierne nadhodnotený, čo naznačuje priestor na väčší záujem o iné regióny. Európa, Spojené kráľovstvo a Čína sa obchodujú v diskonte voči USA a pri stabilizácii ekonomiky môžu investorom priniesť zaujímavý výnosový potenciál. Zároveň by sa mal spomaľovať rast ziskov technologickej Veľkej sedmičky, kým zvyšok trhu by mohol postupne preberať väčší podiel na raste ziskovosti.
Dlhopisy by mali zostať stabilizačným prvkom portfólií. Po rokoch, keď mali investori v konzervatívnych segmentoch obmedzené možnosti, ponúkajú výnosy stále relatívne atraktívnu úroveň. Pri postupnom poklese sadzieb však môže dôjsť k normalizácii výnosov najmä v rizikovejších častiach trhu. V takom prostredí sa zvyšuje význam diverzifikácie a dôsledného výberu emitentov.
Across poukazuje aj na priestor pre alternatívne investície, ktoré môžu dopĺňať tradičné portfólio. Medzi zaujímavé oblasti zaraďuje infraštruktúru a priame pôžičky. Sektorovo vidí potenciál v zdravotníctve, kybernetickej bezpečnosti, energetickej infraštruktúre a v časti ekosystému umelej inteligencie. Pri umelej inteligencii však očakáva väčšiu selekciu než v minulosti, keďže rast hodnoty niektorých titulov predbehol reálne výsledky.
Samostatnú kapitolu predstavujú kryptomeny. Podľa analytikov sa môžu dostávať do teritória vhodného na postupné budovanie pozícií, no aj v roku 2026 môžu zostať vysoko volatilné. Bitcoin sa pritom podľa Acrossu stále častejšie správa ako rizikovejšie akciové aktívum, čo znamená, že nemusí fungovať ako ochrana v čase stresu na trhoch.
Do vývoja v roku 2026 môžu významne prehovoriť aj politické udalosti, najmä v Spojených štátoch a v Európe. Z pohľadu investorov budú dôležité očakávania o deficitoch, vývoji verejného dlhu a o tom, ako sa budú vlády stavať k podpore ekonomiky či obranným a infraštruktúrnym výdavkom.
Rozhovor s Andreom Rajčánym si môžete pozrieť v nasledujúcom videu. V rozhovore sa dozviete, čo stálo za výkyvmi trhov v roku 2025 a prečo sa investori postupne prestali znepokojovať vyhláseniami amerického prezident. A. Rajčány vysvetľuje aj to, prečo môže mať umelá inteligencia ešte dlhý investičný príbeh a ktoré ďalšie odvetvia sa oplatí sledovať v roku 2026.
Prečítajte si ďalšie články na túto tému:
