Dôchodkové správcovské spoločnosti (DSS) budú môcť investovať majetok z druhého piliera aj do výstavby diaľnic či nájomných bytov na Slovensku. Umožní to novela zákona o starobnom dôchodkovom sporení, ktorú schválil parlament začiatkom apríla. Šéf penzijnej firmy Uniqa nové možnosti investovania víta, hoci poukazuje na to, že stále okolo formy investovania existuje veľa otáznikov.
„V alternatívnom fonde by mohli byť nájomné byty, čiže by mohol fungovať podobne ako realitné fondy,“ vysvetľuje predseda predstavenstva Uniqa DSS Peter Socha v rozhovore pre Finsider.
Riziká, ktoré pri stavbe či prevádzke nájomných bytov vznikajú, sa podľa neho budú určite odrážať v rizikových prirážkach k dlhopisom. „Súčasťou debaty je aj to, ako kryť prípadné riziká developera, napríklad založením nehnuteľnosti,“ vraví P. Socha.
V rozhovore sa dočítate:
- Ako by mohli vyzerať alternatívne fondy
- Prečo je problém investovať do diaľnic
- Prečo dôchodkové firmy investujú peniaze najmä v Amerike a nie na Slovensku
- Ako investori zareagovali na prepad akciových trhov
- Či budú dôchodkové spoločnosti pre Trumpovu politiku meniť smerovanie fondov
DSS budú môcť podľa nedávno prijatého zákona investovať majetok z druhého piliera aj do diaľnic či nájomných bytov na Slovensku. Je to pre vás vítaná diverzifikácia portfólia?
Pre nás je dôležité, že ide o možnosť a nie povinnosť. Ak takáto investícia bude dávať zmysel a bude pre našich klientov výhodná, určite ju budeme zvažovať a radi ju využijeme.
A bude dávať zmysel napríklad pri diaľniciach, ktoré meškajú, a nie je jasné, z čoho sa budú financovať?
DSS-ky spravujú takzvané dlhé peniaze, čiže investujeme do dlhodobých projektov. A teda bude záležať na tom, či výnos v porovnaní s rizikom bude vyhovovať našim klientom. My sme len správcovia peňazí našich klientov a snažíme sa zhodnotiť ich financie najlepšie ako vieme. Ak máme teraz viac možností investovať, radi sa na ne pozrieme a budeme zvažovať každú jednu konkrétnu investíciu.
Po novom sa budú môcť DSS dobrovoľne rozhodnúť, či investujú do alternatívnych investičných fondov. Ako budú vyzerať?
Bude to niečo iné ako sme doteraz boli zvyknutí. Nebude to klasický indexový, akciový ani dlhopisový fond. Ako bude tento fond vo finále vyzerať a fungovať, o tom ešte len diskutujeme, pretože pri jeho zložení sme iba na začiatku.
Alternatívne fondy by mohli fungovať podobne ako realitné
Ako v praxi môže investícia do diaľnic vyzerať? Nakúpite dlhopisy stavebných firiem?
Možno v alternatívnom fonde budú aj firemné dlhopisy. Uvidíme, ale je to predčasná otázka. O investovaní do diaľnic v tejto chvíli nemá zmysel hovoriť, pretože tam zatiaľ nevidíme nejaký konkrétny koncept, ktorý by sme mohli analyzovať. Pôjde skôr o nájomné bývanie, ktoré je už rozbehnuté. Ak by sa predsa len investovalo do diaľnic, tak jednou z možností by mohli byť dlhopisy stavebných firiem.
Čo by teoreticky mohlo byť v alternatívnom fonde?
Ako som už povedal, mohli by to byť nájomné byty, čiže by mohol fungovať podobne ako realitné fondy. Ale tiež sme ešte ďaleko od toho, aby sme teraz vedeli povedať, ako to bude vo finále vyzerať.
Horná hranica pre investíciu do alternatívnych investičných fondov bude na úrovni päť percent čistej hodnoty majetku v dôchodkovom fonde. Koľko to je u vás?
U nás je to asi 200 miliónov eur.
Budete klientov aktívne lákať na tieto investície, alebo to bude skôr produkt, ktorý nebudete výrazne propagovať podobne, ako banky nekomunikujú štátom nanútený základný účet?
My nelákame klientov na konkrétny fond. Aj tento alternatívny bude v ponuke podobne ako veľa ďalších. V budúcnosti budeme určite túto možnosť viac komunikovať aj pre klientov, ale rozhodne ich nebudeme „lákať“ do 2. piliera len preto, že tam máme možnosť investovať do nájomného bývania. Presne tak ako je to aj pri iných fondoch, kde máme nakúpené akcie rôznych konkrétnych spoločností.
Lákať investorov sa dá na výnos. V realitných fondoch je to priemerne od troch do piatich percent ročne. Dá sa očakávať pri investovaní do nájomných bytov podobný výnos?
Je jasné, že investície v tomto fonde nebudú veľmi likvidné. Preto na ne bude musieť byť adekvátna likvidná prirážka napríklad v porovnaní so štátnymi dlhopismi. Je ešte priskoro odhadovať, aké vysoké budú ročné výnosy. Ako doplnok k našim súčasným investičným nástrojom to však môže fungovať.
Investícia do nájomných bytov by mala byť čo najbezpečnejšia
Ako by sa malo investovať do nájomných bytov? Kúpite si dlhopisy firiem, ktoré ich stavajú?
Je to jedna z možností, o ktorej sa diskutuje.
Ak by došlo k tomu, že developer nedokončí projekt a skrachuje, tak by to boli straty pre dôchodkové fondy.
Súčasťou diskusie je aj to, ako kryť prípadné riziká developera, napríklad založením nehnuteľnosti. Budeme dbať o to, aby investícia do nájomných bytov bola čo najbezpečnejšia. Riziko sa bude určite odrážať v rizikových prirážkach k dlhopisom.
Premiér Robert Fico vyčítal DSS-kám, že investujú viac v USA, čím podporujú americké firmy a tamojšiu ekonomiku a nie tú slovenskú. Prečo ste to doteraz tak robili?
Pri investovaní nehľadíme na preferenciu nejakej krajiny, ale pozeráme sa na najlepší výnos pre klientov. Investície sme doteraz nenakupovali len v USA. Veľký podiel investícií ide cez indexové fondy, ktoré sú globálne a pokrývajú významnú časť rozvinutých trhov. Je to preto, lebo je tam dosahovaná vhodná kombinácia diverzifikácie rizika a zaujímavého výnosu. Realita na slovenskom finančnom trhu je taká, že by sme tu ani nenašli dostatok cenných papierov, ktoré by sme potrebovali kúpiť.
Bežne nakupujete aj slovenské štátne dlhopisy. Nedávno Slovensko začalo predávať dlhopisy aj bežným ľuďom. Nezostane ich preto menej pre DSSky?
Neobávam sa, že by štátnych dlhopisov bolo na trhu málo. Ale je pravda, že štátnych dlhopisov už kupujeme menej ako v minulosti. Je to preto, lebo sa zmenil zákon a po presune veľkého objemu prostriedkov z garantovaných dlhopisových fondov do indexových fondov je dopyt po dlhopisoch nižší.
Prepady na trhoch obrali sporiteľov o čast minuloročných ziskov
Na začiatku apríla sme sledovali veľké prepady na akciových trhoch ako následok nových ciel USA voči skoro celému svetu. Neutekajú vám investori z indexových fondov?
Nezaznamenali sme dramatické presuny investícií do bezpečnejších fondov. Stále klientom totiž hovoríme, že netreba reagovať unáhlene. To, že finančné trhy klesli, samozrejme, nie je dobrá správa pre nikoho. Dôchodkové fondy, ktoré sa zameriavajú na dlhodobé investovanie, však dokážu výkyvy na trhoch absorbovať a ustáť. Príkladom je aj to, že sme prežili aj finančnú krízu v roku 2008, ale aj prepady trhov v roku 2020 pri vypuknutí korona pandémie.
Ale indexové fondy sa prepadli o viac ako 10 percent. To klientov nevystrašilo?
Netrúfam si povedať, že to klientov nevystrašilo. Je to viditeľný prepad trhu, o ktorom hovorí celý svet, čo klienti určite vnímajú a treba o tom hovoriť. Pre náš druhý pilier to znamená, že sme sa vrátili na minuloročné hodnoty, kde bol zase extrémny rast akcií. Takže sme prišli o časť výnosov minulého roka. Nie je to teda, aspoň zatiaľ, dramatický dlhodobý prepad.
Nemajú investori požiadavky, že síce chcú ostať v indexových fondoch, ale nie v amerických akciách, ale chcú viac nakúpiť tie európske?
Zatiaľ takéto požiadavky neprichádzajú, ale netvrdím, že v budúcnosti sa neobjavia. Sledujeme, čo sa deje na trhoch. Vidíme, že výkyvy sú teraz rýchle a časté, tiež klesá aj hodnota dolára, čo neistote nepomáha. Zmeniť zloženie akciového indexu, ktorý sledujeme, však nie je možné zo dňa na deň. Zatiaľ zmeny nezvažujeme.
Čiže Trumpova politika protekcionizmu a colných vojen zatiaľ neovplyvňuje investovanie v 2. pilieri natoľko, aby DSS menili kormidlo vo fondoch?
Trhy od začiatku roka klesli. Indexové fondy stratili od 10 do 15 percent, čo nie je málo, ale ako som už povedal, je to prakticky korekcia vysokého výnosu dosiahnutého v roku 2024. Stále platí, že dlhodobý charakter pravidelného investovania, aký máme v druhom pilieri, je schopný absorbovať aj takéto mimoriadne výkyvy a je veľká šanca, že sa výkonnosť indexových fondov vráti späť do plusu.
Peter Socha
Vyštudoval zahraničný obchod na Vysokej škole ekonomickej v Bratislave. Kariéru začal v bankovníctve. Od roku 2000 bol manažérom vo viacerých dôchodkových spoločnostiach ako Credit Suisse Life či AXA. Po spojení AXA s Uniqa Group v roku 2021 má na starosti riadenie segmentu penzií, investícií a bankopoistenia.
Prečítajte si ďalšie články na túto tému:
