Akcie, ktorým sa v predchádzajúcich mesiacoch darilo najlepšie, zaznamenali prudký prepad. Podľa investičného stratéga Lancea Robertsa zo spoločnosti RIA Advisors však nešlo o pád celého trhu. Investori začali presúvať peniaze z najdrahších technologických titulov do iných akcií. Krátke zotavenie zároveň nemusí znamenať, že je pokles na konci.
Momentum investovanie je založené na nákupe aktív, ktorých cena v poslednom období výrazne rástla. Takáto stratégia môže prinášať vysoké výnosy, no pri zmene nálady na trhu sa predchádzajúci víťazi často dostanú pod silný predajný tlak.
Index momentum akcií spoločnosti Morgan Stanley klesol počas štyroch obchodných dní o 17,4 percenta. Išlo o najhorší štvordňový výsledok v histórii tohto ukazovateľa. Technologické a mediálne spoločnosti zaradené do indexu stratili za rovnaký čas 36 percent.
Podobný vývoj bolo vidieť aj pri fondoch obchodovaných na burze. Fond iShares Momentum ETF odpísal od 22. júna do 29. júla 18 percent a fond sledujúci polovodičové firmy SOXX klesol o 29 percent. Index S&P 500 s rovnakou váhou všetkých spoločností pritom 28. júla uzavrel na historickom maxime.
Pokles zrýchlili požičané peniaze
Roberts preto tvrdí, že nešlo o skutočný pád celého akciového trhu. Prudko klesli najmä obľúbené a drahé akcie, do ktorých investori vložili veľké množstvo požičaných peňazí.
Jednou z príčin výpredaja bol rast výnosov amerických štátnych dlhopisov. Vyššie úrokové sadzby znižujú atraktivitu rastových spoločností, ktorých ocenenie je založené na očakávaných ziskoch v ďalekej budúcnosti. Najzraniteľnejšie boli stratové firmy nakúpené s využitím finančnej páky.
Americký hedžový fond Situational Awareness podľa Robertsa využíval expozíciu približne vo výške štvornásobku vlastného kapitálu. Keď hodnota jeho zábezpeky klesla, banky začali pozície predávať. Fond následne počas jediného dňa zlikvidoval takmer tri štvrtiny svojich investícií.
Zadlženie investorov dosiahlo v júni rekordných 1,5 bilióna dolárov, čo bolo medziročne o 49 percent viac. Objem peňazí v pákových fondoch obchodovaných na burze zároveň stúpol na 218 miliárd dolárov. Investície s pákou zamerané na polovodiče sa od konca marca takmer strojnásobili.
Zotavenie ešte nemusí znamenať koniec poklesu
Roberts upozorňuje, že krátkodobý rast cien nemožno automaticky považovať za vytvorenie dna. Po prasknutí internetovej bubliny polovodičové akcie najprv klesli o 35 percent, následne sa zotavili približne o 37 percent, no neskôr znovu pokračovali v poklese.
Fond SOXX sa aj po prudkom výpredaji stále nachádzal 25,6 percenta nad svojím 200-dňovým priemerom. To podľa Robertsa znamená, že jeho cena môže ešte klesnúť. Investori, ktorí nakupovali na vrchole, totiž môžu využiť prvé výraznejšie zotavenie na predaj.
Podnikateľské výsledky veľkých technologických spoločností sa pritom úplne nezhoršili. Trh však začal výraznejšie rozlišovať medzi firmami, ktorých výdavky na umelú inteligenciu už prinášajú rast príjmov, a spoločnosťami, ktoré návratnosť vysokých investícií zatiaľ nedokázali.
Roberts odporúča využiť zotavenie na zvýšenie kvality portfólia, obmedziť investície založené iba na predchádzajúcom raste ceny a ponechať si časť hotovosti pre prípad ďalšieho poklesu.
Prečítajte si ďalšie články na túto tému:
