Investori, ktorí hľadajú lacnejšie akcie a chcú znížiť závislosť od veľkých technologických spoločností, nachádzajú príležitosti aj na menej sledovaných trhoch. Firmy v týchto krajinách môžu profitovať z rastúcich príjmov obyvateľov, rozširovania finančných služieb či zlepšovania infraštruktúry. Nižšie ceny však automaticky neznamenajú výhodnú kúpu. Často odrážajú riziká, s ktorými sa na veľkých burzách investori stretávajú v menšej miere. Upozornil na to magazín MoneyWeek.
Pozornosť sa sústreďuje na takzvané hraničné trhy, označované anglickým pojmom frontier markets. Ide o trhy, ktoré sú spravidla menšie, menej dostupné zahraničným investorom a slabšie prepojené so svetovým finančným systémom. Pre investorov predstavujú ďalšiu oblasť mimo vyspelých ekonomík a veľkých rozvíjajúcich sa krajín.
Toto označenie pritom nie je jednoduchým rebríčkom bohatstva. Poskytovateľ indexov MSCI pri rozlišovaní medzi rozvíjajúcimi sa a hraničnými trhmi neposudzuje úroveň ekonomického rozvoja ako rozhodujúce kritérium. Dôležité sú najmä veľkosť obchodovaných spoločností, možnosti nakupovať a predávať akcie a prístup zahraničných investorov.
Za firemné zisky platia investori menej
Jedným z hlavných lákadiel je ocenenie akcií. Podľa MoneyWeek sa index MSCI World na konci septembra obchodoval za 22,7-násobok ziskov za predchádzajúcich 12 mesiacov. Portfólio fondu Templeton Frontier, ktorý investuje do akcií spoločností na hraničných trhoch, malo porovnateľný ukazovateľ približne na úrovni desaťnásobku.
Tento pomer vyjadruje, koľko investor platí za jednotku zisku spoločnosti. Pri nezmenených ostatných podmienkach znamená nižšia hodnota lacnejšiu akciu. Samotné porovnanie však nestačí. Rozdiel môže súvisieť s odlišným zastúpením odvetví, očakávaným rastom aj s tým, akú istotu majú investori, že firma dokáže svoje zisky udržať.
Správca aktív BlackRock upozorňuje, že mnohé menšie trhy zostávajú mimo hlavného záujmu investorov a analytikov. To môže vytvárať priestor na nájdenie prehliadaných spoločností. Zároveň však výber vyžaduje podrobnejšie skúmanie miestneho prostredia, hospodárenia podnikov a spôsobu, akým sa správajú k akcionárom.
Dôležitá je aj schopnosť vytvárať hotovosť. Niektoré spoločnosti sa snažia prilákať investorov vyplácaním dividend. Tie môžu tvoriť časť celkového výnosu, no ich výška závisí od hospodárenia firmy a nie je zaručená.
Príležitosťou sú platby aj domáca spotreba
Výraznou témou je sprístupňovanie finančných služieb ľuďom, ktorí ich predtým nevyužívali. MoneyWeek opisuje rozvoj mobilných platieb, napríklad služby M-Pesa v Keni. Cez telefón je možné posielať peniaze a využívať finančné služby aj tam, kde je klasická banková pobočka ťažko dostupná.
Rastúce príjmy obyvateľov zároveň vytvárajú priestor pre domácu spotrebu. Firmy nemusia byť závislé iba od vývozu surovín alebo dodávok pre zahraničné koncerny. Môžu získavať zákazníkov priamo na svojom trhu.
Pre investora je podstatné, čo konkrétne poháňa ich hospodárenie. BlackRock poukazuje na rozdiel medzi veľkou exportnou spoločnosťou závislou od svetového dopytu a miestnou bankou, ktorej výsledky viac ovplyvňuje domáca ekonomika. Vývoj takýchto podnikov sa nemusí zhodovať s vývojom amerických technologických gigantov.
Práve odlišné zdroje rastu môžu pomôcť rozložiť investičné riziko. Domáce reformy, dostupnosť úverov či zmeny spotrebiteľského správania však môžu firmám pomáhať aj škodiť. Odlišný vývoj preto nemožno zamieňať s ochranou pred stratou.
Ekonomický potenciál sa nemusí naplniť
Optimistické očakávania vyvažuje analýza Svetovej banky z januára 2026. Hraničné ekonomiky podľa nej v posledných rokoch nedokázali svoj potenciál dostatočne využiť. Majú pritom výhody vrátane prírodných zdrojov, rastúcej populácie či priestoru na rozvoj podnikania.
Svetová banka uvádza, že v týchto krajinách žije približne pätina svetovej populácie, no vytvárajú menej než päť percent svetového hospodárskeho výkonu. Počas nasledujúcich 25 rokov by ich obyvateľstvo malo narásť takmer o 800 miliónov ľudí. To zvyšuje potrebu pracovných miest a investícií.
Rast investícií na obyvateľa sa však v tomto desaťročí spomalil približne na dve percentá, teda na menej než polovicu tempa z predchádzajúcich dvoch desaťročí. Problémom je aj zadlžovanie štátov a nedostatočne rozvinuté domáce finančné trhy.
Úspešnejšie krajiny podľa Svetovej banky spája lepšia infraštruktúra, zodpovednejšie hospodárenie štátu a prostredie, ktoré dokáže pritiahnuť súkromné investície. Samotná mladá populácia alebo zásoby nerastov tak rast nezaručujú.
Predaj akcií môže byť problém
Významným rizikom je nízka likvidita. Na menšej burze nemusí byť dostatok kupujúcich v čase, keď chce investor svoje akcie predať. Aj relatívne malé presuny peňazí preto môžu výraznejšie ovplyvniť ceny.
K tomu sa pridávajú politické zásahy, obmedzenia prevodu majetku a možné komplikácie pri vyrovnaní obchodov. Pre slovenského investora je dôležitý aj kurz meny. Rast ceny akcie v miestnej mene nemusí znamenať rovnaký výsledok po prepočte na eurá.
Jednou z ciest sú špecializované fondy. Príkladom je BlackRock Frontiers Investment Trust, ktorý vyhľadáva spoločnosti na menších trhoch v rôznych regiónoch. Jeho záber zahŕňa aj menšie rozvíjajúce sa trhy, takže označenie „frontier“ neznamená, že portfólio tvoria výlučne krajiny z jednej presne vymedzenej kategórie.
Fond umožňuje rozložiť peniaze medzi viacero spoločností a krajín. Investor však naďalej znáša riziko poklesu hodnoty a závisí aj od rozhodnutí správcu. Rozhodujúce preto zostáva konkrétne zloženie portfólia, náklady a investičný horizont. Nízke ocenenie môže byť začiatkom zaujímavej príležitosti, ale aj cenou za problémy, ktoré sa nepodarí vyriešiť.
Fondy zamerané na tieto krajiny možno hľadať v ponuke bánk, správcov fondov či obchodníkov s cennými papiermi pod označením „frontier markets“. Niektoré ich kombinujú s menšími rozvíjajúcimi sa trhmi, preto sa oplatí pozrieť aj na to, do ktorých krajín a spoločností skutočne investujú. Pred nákupom treba porovnať poplatky, rizikovosť a dostupnosť fondu pre slovenských investorov. Samotné označenie „emerging markets“ nestačí, pretože takýto fond môže väčšinu peňazí investovať do veľkých trhov, napríklad Číny či Indie.
Prečítajte si ďalšie články na túto tému:
