Dlhopisy po rokoch slabých výsledkov ponúkajú vyššie výnosy a pre nových investorov tým vytvárajú priaznivejšie podmienky. Neznamená to však, že ich ceny už nemôžu klesnúť. Pri rozhodovaní o nákupe zostáva podstatné, na ako dlho chce človek investovať, komu požičiava peniaze a v akej mene bude investícia.
Rozsah predchádzajúcich strát ukazuje americký index Bloomberg Aggregate Bond Index, ktorý zahŕňa štátne, podnikové aj ďalšie dlhopisy s investičným ratingom. V roku 2022 stratil 13 percent. Pokles od predchádzajúceho maxima počas nepriaznivého obdobia dosiahol takmer 20 percent.
Vo svojej analýze na to upozornil Ben Carlson, autor investičného blogu A Wealth of Common Sense. Podľa ním prezentovaných údajov boli desaťročné výsledky indexu po zohľadnení inflácie najslabšie v jeho histórii siahajúcej do roku 1976.
Rovnaký vývoj však podľa Carlsona priniesol aj zmenu, ktorá môže pomôcť novým kupujúcim. Priemerný výnos do splatnosti indexu je v súčasnosti približne päť a pol percenta ročne.
Prečo pokles cien vytvára príležitosť
Cena dlhopisu a jeho výnos sa pohybujú opačným smerom. Keď investor kúpi dlhopis lacnejšie, za rovnaké budúce platby zaplatí menej. Výnos vypočítaný z jeho nákupnej ceny preto stúpne.
Predstavme si zjednodušený príklad. Dlhopis s menovitou hodnotou 1 000 eur vypláca ročne 30 eur. Pri nákupe za 1 000 eur predstavuje tento príjem tri percentá. Ak jeho cena klesne na 900 eur, rovnakých 30 eur zodpovedá približne 3,33 % zaplatenej sumy. Ak dlžník pri splatnosti vyplatí celých 1 000 eur, kupujúci navyše získa rozdiel oproti nákupnej cene.
Práve tento rozdiel spolu s úrokovými platbami a zostávajúcim časom zohľadňuje výnos do splatnosti. Je preto užitočnejší než samotný úrok uvedený na dlhopise. Ani on však nie je bezpodmienečným prísľubom výsledku. Predpokladá riadne splatenie záväzkov a pri výpočte celkového zhodnotenia zohráva úlohu aj opätovné investovanie vyplatených úrokov. Výsledok ďalej znižujú poplatky a prípadné dane.
Vyšší výnos pri nákupe tak predstavuje lepší východiskový bod. Nehovorí však, akú cenu bude mať investícia o mesiac alebo o rok.
Ďalší rast sadzieb môže priniesť straty
Najväčším rizikom pre cenu dlhopisu s pevným úrokom je rast trhových úrokových sadzieb. Nové dlhopisy vtedy ponúkajú atraktívnejšie podmienky a staršie sa musia predávať lacnejšie, aby o ne mali kupujúci záujem.
Citlivosť na tento pohyb vyjadruje ukazovateľ nazývaný durácia. Čím je vyššia, tým výraznejšie môže hodnota investície reagovať. Dôležitá je preto aj pri porovnávaní fondov, ktoré na prvý pohľad ponúkajú podobný výnos.
Fond s duráciou šesť rokov môže pri raste trhových výnosov o jeden percentuálny bod zaznamenať približne šesťpercentný pokles ceny. Pri poklese výnosov by bol smer pohybu opačný.
Z toho vyplýva, že nákup dlhopisov s vysokou duráciou v očakávaní rýchleho poklesu sadzieb je aj stávkou na budúci vývoj trhu. Investor môže zarobiť na raste cien, ale pri opačnom vývoji musí počítať s citeľným poklesom.
Dlhopis a dlhopisový fond nie sú to isté
Pri jednotlivom dlhopise s určenou splatnosťou investor pozná termín, keď má dostať späť menovitú hodnotu. Platí to za predpokladu, že dlžník splní svoje záväzky. Ak potrebuje peniaze skôr a dlhopis predá, rozhoduje jeho aktuálna trhová cena.
Bežný dlhopisový fond funguje inak. Drží viacero cenných papierov a jeho správca portfólio priebežne mení. Investor preto spravidla nemá jeden dátum, ku ktorému mu fond sľubuje vrátenie pôvodného vkladu. Hodnota jeho podielu sa mení podľa hodnoty investícií vo fonde.
Výhodou fondu je možnosť rozložiť peniaze medzi množstvo dlžníkov. Problémy jednej spoločnosti potom nemusia mať taký dosah ako pri vložení celej sumy do jej dlhopisu.
Ani označenie „dlhopisový“ však samo osebe neznamená nízke riziko. Fond kvalitných štátnych dlhopisov a fond požičiavajúci zadlženým firmám môžu reagovať veľmi odlišne. Vyšší ponúkaný výnos býva aj odmenou za vyššie riziko nesplatenia.
Slovenskému investorovi môže výsledok zmeniť dolár
Pri amerických dlhopisoch treba oddeliť výnos samotného cenného papiera od pohybu meny. Ak dolár voči euru oslabí, zhodnotenie po prepočte na eurá sa zníži. Menová strata môže prevýšiť aj prijaté úroky.
Výskum spoločnosti Vanguard upozorňuje, že pohyby mien môžu výrazne zvýšiť kolísanie globálnych dlhopisových investícií. Tým oslabujú ich úlohu pokojnejšej časti portfólia. Zaistenie meny voči domácej mene investora pomáha tento zdroj neistoty obmedziť.
Pre človeka, ktorý bude úspory míňať v eurách, preto dáva pri porovnávaní možností zmysel sledovať eurové dlhopisy alebo fondy s menovým zaistením do eura. Rozloženie investícií medzi krajiny zároveň znižuje závislosť od vývoja jediného trhu.
Prečítajte si ďalšie články na túto tému:
