Investor nemusí prísť o peniaze iba preto, že si vybral nesprávne akcie. O celý kapitál ho môže pripraviť aj príliš veľký úver, hoci sa jeho investičný predpoklad neskôr ukáže ako správny. Pri päťnásobnej finančnej páke stačí pokles portfólia o 20 percent, aby sa vlastné peniaze investora úplne vymazali.
Investovanie na páku znamená, že investor obchoduje aj s požičanými peniazmi, a preto môže nakúpiť viac aktív, než by mu umožnil vlastný kapitál.
Na riziko investovania s požičanými peniazmi upozornil Ben Carlson, riaditeľ správy inštitucionálnych aktív v spoločnosti Ritholtz Wealth Management. Reagoval na otázku mladého čitateľa, ktorý uvažoval nad päťnásobnou pákou. Argumentoval tým, že je mladý, nemá veľa záväzkov a v prípade neúspechu bude mať dostatok času zarobiť peniaze späť.
Carlson tvrdí, že mladý vek môže pomôcť prekonať bežný pokles trhu. Nepomôže však, ak veriteľ prinúti investora predať cenné papiere v najhoršom možnom čase.
Ako môže pokles zobrať celý kapitál
Ak má investor vlastných 10 000 dolárov a požičia si ďalších 40 000 dolárov, ovláda portfólio v hodnote 50 000 dolárov. Používa teda päťnásobnú finančnú páku.
Pri raste hodnoty portfólia o desať percent zarobí 5 000 dolárov. Jeho vlastný kapitál sa zvýši o polovicu. Rovnakým spôsobom však páka znásobuje aj straty.
Pokles portfólia o desať percent znamená stratu 5 000 dolárov, teda polovice vlastných peňazí. Pri poklese o 20 percent hodnota investícií klesne na 40 000 dolárov. To zodpovedá výške dlhu a vlastný kapitál investora sa vymaže.
V skutočnosti môže problém nastať ešte skôr. Broker zvyčajne požaduje, aby si investor na účte udržiaval určitú minimálnu hodnotu vlastného kapitálu. Ak klesne pod stanovenú hranicu, môže dostať výzvu na doplnenie peňazí alebo zábezpeky.
Americká organizácia FINRA, ktorá dohliada na obchodníkov s cennými papiermi, upozorňuje, že broker môže pri americkom maržovom účte predať aktíva klienta aj bez jeho súhlasu. Investor navyše nemusí dostať na výber, ktoré cenné papiere sa predajú. Konkrétne podmienky závisia od brokera a trhu.
Fond musel predávať v nevhodnom čase
Carlson ako varovný príklad uvádza fond Situational Awareness, ktorý založil 24-ročný Leopold Aschenbrenner. Fond stavil veľkú časť portfólia na spoločnosti spojené s umelou inteligenciou a úspešné investície výrazne zväčšoval pomocou požičaných peňazí a opcií.
Podľa denníka The Wall Street Journal si fond na každý jeden dolár vlastného kapitálu požičiaval ďalšie tri až štyri doláre, niekedy aj viac. Keď akcie viacerých spoločností spojených s umelou inteligenciou klesli o 30 až 60 percent, vysoká páka prudko zväčšila straty.
Fond stratil za júl 67 percent. Aby získal peniaze na splnenie požiadaviek veriteľov, predal väčšinu svojho portfólia verejne obchodovaných akcií spoločnosti Citadel. Kupujúci podľa denníka získal zľavu vyššiu ako desať percent oproti trhovej hodnote.
Bez vysokej páky by fond mohol akcie ďalej držať a čakať na prípadné zotavenie. Dlh ho však prinútil predávať bez ohľadu na to, či bol jeho dlhodobý predpoklad správny.
„V dlhodobom horizonte môžete mať pravdu, ale nemusíte sa tam dostať s neporušeným kapitálom, ak dostanete výzvu na doplnenie zábezpeky,“ uviedol Carlson.
Najdôležitejšie je zostať na trhu
Carlson považuje investovanie predovšetkým za hru o prežitie. Dlhodobé zhodnocovanie funguje iba vtedy, ak investor dokáže na trhu zostať a nemusí predať svoje aktíva počas prepadu.
Strata polovice kapitálu si vyžaduje následný výnos 100 percent, aby sa investor vrátil na pôvodnú sumu. Po strate 80 percent potrebuje zhodnotenie o 400 percent. Snaha rýchlo zbohatnúť tak môže výrazne predĺžiť cestu k finančnému cieľu.
Pre bežného investora z toho vyplýva, že schopnosť zniesť kolísanie trhu nie je to isté ako schopnosť zniesť dlhy. Dlhý investičný horizont pomáha pri diverzifikovanom portfóliu bez páky. Neochráni však investora pred núteným predajom, rastúcimi úrokmi ani požiadavkou na okamžité doplnenie peňazí.
Prečítajte si ďalšie články na túto tému:
