Nahradenie dlhopisov bitcoinom, zlatom alebo inými alternatívnymi investíciami môže výrazne zvýšiť riziko portfólia. Upozorňuje na to Lance Roberts, hlavný investičný stratég spoločnosti RIA Advisors. Podľa neho dlhopisy naďalej plnia dôležitú úlohu najmä pri prudkom prepade akciového trhu.
Roberts reaguje na čoraz častejšie tvrdenia, že tradičné portfólio zložené zo 60 percent akcií a 40 percent dlhopisov už nefunguje. Dôvodom má byť najmä to, že ceny akcií a dlhopisov sa v posledných rokoch často pohybovali rovnakým smerom. Niektorí investiční stratégovia preto odporúčajú časť dlhopisov nahradiť zlatom alebo bitcoinom.
Výsledky z posledných mesiacov však podľa Robertsa ukazujú riziká takéhoto postupu. Od 17. októbra 2025 do konca júla 2026 klesla cena bitcoinu približne o 41 percent a zlato stratilo okolo štyroch percent. Americký akciový index S&P 500 pritom v rovnakom období vzrástol o viac ako 12 percent. Aktíva, ktoré mali investorov chrániť, teda klesali, hoci akcie rástli.
Výrazne vyššie riziko
Roberts sa odvoláva aj na analýzu spoločnosti AQR Capital Management, ktorú pripravili Cliff Asness, Daniel Villalon a Antti Ilmanen. Výskumníci upozornili, že samotná pozitívna korelácia akcií a dlhopisov nie je dostatočným dôvodom na pridanie ďalšieho akciového rizika.
Za päť rokov do konca februára 2026 dosiahli americké štátne dlhopisy aj bitcoin rovnakú koreláciu s indexom S&P 500 na úrovni 0,53. Ich rizikovosť však bola výrazne odlišná. Kým beta dlhopisov dosahovala 0,19, pri bitcoine to bolo 2,09. Bitcoin tak prinášal približne desaťnásobne vyššiu citlivosť na pohyby akciového trhu.
„Každý dolár, ktorý presuniete zo štátnych dlhopisov do bitcoinu, prináša približne desaťnásobne vyššie akciové riziko. To nie je diverzifikácia. Je to zdvojnásobenie stávky, ktoré sa vydáva za modernú tvorbu portfólia,“ uviedol Roberts.
Zároveň priznáva, že uplynulé roky boli pre majiteľov dlhopisov veľmi nepriaznivé. Výskum spoločnosti Morningstar ukázal, že obdobie po roku 2020 bolo jediným prípadom za 150 rokov, keď bol prepad portfólia so 60 percentami akcií a 40 percentami dlhopisov bolestivejší ako prepad čisto akciového portfólia. Za celé sledované obdobie však zmiešané portfólio počas trhových kríz prinieslo približne o 45 percent menšiu mieru strát.
Univerzálne riešenie neexistuje
Dlhopisy podľa Robertsa nedokážu spoľahlivo chrániť pred prudkým rastom inflácie, ktorý môže súčasne poškodiť akcie aj dlhopisy. Ich význam sa prejavuje najmä pri hospodárskom poklese. Keď medzi 19. februárom a 23. marcom 2020 klesol index S&P 500 o 34,1 percenta, dlhodobé americké štátne dlhopisy získali 14,1 percenta.
Výhodou dlhopisov je v súčasnosti aj vyšší úrokový výnos. Desaťročné americké štátne dlhopisy vynášali približne 4,68 percenta, čo bolo viac ako trojnásobok úrovne z konca roka 2021. Investor na dôchodku tak môže získavať pravidelný príjem bez toho, aby musel počas prepadu predávať akcie.
Koľko dlhopisov by mal investor vlastniť, sa podľa Robertsa nedá určiť jedným univerzálnym pravidlom. Podiel má závisieť od potreby pravidelného príjmu, investičného horizontu a schopnosti znášať poklesy. Investori, ktorí sa obávajú inflácie, môžu skrátiť splatnosť dlhopisov alebo pridať aktíva citlivé na rast cien. Úplné nahradenie dlhopisov bitcoinom či inou rizikovou investíciou však podľa neho neznamená lepšie rozloženie rizika.
Prečítajte si ďalšie články na túto tému:
