Väčšina amerických akcií za posledných sto rokov neprekonala ani výnos krátkodobých štátnych pokladničných poukážok. Celý akciový trh napriek tomu priniesol investorom vysoké zisky. Vysvetlením je malá skupina mimoriadne úspešných spoločností, ktoré vytiahli nahor priemerný výnos celého trhu. Upozornila na to spoločnosť Morningstar.
Profesor financií Hendrik Bessembinder analyzoval 29 754 amerických akcií obchodovaných od roku 1926 do konca roka 2025. Kladný výnos počas svojho pôsobenia na burze dosiahlo iba 48,22 percenta z nich. Výnos jednomesačných amerických štátnych pokladničných poukážok prekonalo 41,17 percenta akcií a celý akciový trh iba 27,6 percenta.
Výnos typickej akcie bol ešte horší. Medián predstavoval záporných 6,87 percenta, čo znamená, že polovica sledovaných akcií priniesla horší výsledok.
Naopak, malá skupina víťazov zarobila obrovské sumy. Len 46 spoločností vytvorilo polovicu z celkového čistého bohatstva vo výške 91 biliónov dolárov. Približne 3,72 percenta firiem sa postaralo o všetko čisté bohatstvo vytvorené americkým akciovým trhom nad výnosom pokladničných poukážok. Výsledky ostatných spoločností sa navzájom vyrušili.
Spoločné znaky vidíme najmä spätne
Úspešné spoločnosti mali viacero spoločných vlastností. Počas obdobia, keď ich akcie výrazne rástli, sa rýchlo zvyšovali ich tržby, majetok, peňažné toky a ziskovosť.
Bessembinder za rastové nepovažuje firmy iba na základe vysokého ocenenia alebo očakávaní investorov. Rozhodujúci bol skutočný rast ich podnikania. Najsilnejším ukazovateľom úspechu bol rast čistého zisku.
Problémom je, že tieto vlastnosti možno spoľahlivo rozpoznať až spätne. Bessembinder skúmal 20 ukazovateľov, ktoré by mohli pomôcť nájsť budúcich víťazov. Štatisticky významné boli iba tri a celý model dokázal vysvetliť menej než jedno percento budúcich výsledkov.
O niečo väčšiu šancu na úspech mali mladšie firmy, spoločnosti s rýchlym rastom majetku a podniky, ktoré viac investovali do výskumu a vývoja. Ani tieto ukazovatele však podľa výskumu neumožňujú spoľahlivo vybrať akcie, ktoré budú patriť medzi najlepšie v nasledujúcom desaťročí.
Aj budúci víťazi dokážu prudko klesnúť
Investori by navyše museli pri úspešných akciách vydržať výrazné prepady. Spoločnosti, ktoré sa neskôr zaradili medzi najväčších víťazov, zaznamenali v predchádzajúcom desaťročí priemerný pokles od vrcholu o viac ako 50 percent.
Akcie spoločnosti Apple počas svojej histórie trikrát klesli približne o 70 percent. Amazon sa v jednom období prepadol až o 91 percent. Investor, ktorý by akcie v panike predal, by sa na ich neskoršom raste nezúčastnil.
Riešením nie je ani jednoduché zameranie na technologické firmy. V tejto skupine síce vzniklo viacero mimoriadne úspešných spoločností, zároveň však obsahovala množstvo veľkých porazených. Náhodne vybraná technologická firma mala podľa Bessembindera dokonca o niečo väčšiu pravdepodobnosť, že skončí medzi 200 najhoršími než medzi 200 najlepšími akciami daného desaťročia.
Výsledky preto podporujú širokú diverzifikáciu. Investor, ktorý vlastní celý trh prostredníctvom širokého indexového fondu, nemusí budúcich víťazov vopred poznať. Automaticky ich má v portfóliu a ich mimoriadne zisky môžu prevážiť straty veľkého počtu neúspešných firiem.
Prečítajte si ďalšie články na túto tému:
