Takzvaný Buffettov indikátor, ktorý meria pomer celkovej trhovej kapitalizácie akcií k HDP, býva často označovaný za obľúbený ukazovateľ investičnej legendy Warrena Buffetta. Podľa analytikov je však jeho význam preceňovaný a samotné spojenie s menom „veštca z Omahy“ je prinajlepšom zavádzajúce.
Podľa Tomáša Tyla, šéfa analytického oddelenia Fichtner Wealth Managers, je spájanie mena slávneho investora s týmto ukazovateľom problematické, keďže sa o ňom Buffett verejne zmienil len raz. „Bolo to takmer pred 25 rokmi, v roku 2001, keď komentoval, prečo už niekoľko rokov predtým považoval akciový trh za bublinu,“ vysvetľuje Tyl. Už vtedy samotný Buffett upozorňoval, že ukazovateľ má svoje limity a vypovedaciu schopnosť len v extrémnych situáciách. Od roku 2001 ho investor vo svojich známych listoch akcionárom ani v iných rozhovoroch nespomínal.
Používanie Buffettovho mena tak Tyl vníma skôr ako snahu médií a rôznych „veštcov akciovej apokalypsy“ dodať tomuto ukazovateľu falošnú váhu. „Označovať tento ukazovateľ ako Buffettov je v podstate na úrovni fake news, je to hoax. Je to spôsob, ako mu dodať falošnú váhu. Strašenie Buffettovým indikátorom počúvam posledných 10 rokov a kto sa ním riadil, prišiel na trhu o ohromné výnosy,“ upozorňuje analytik.
Problémom je podľa neho aj samotná metodika ukazovateľa. Porovnáva totiž dve veličiny – tržnú kapitalizáciu a HDP – ktoré spolu súvisia len veľmi nepriamo. Zatiaľ čo HDP zahŕňa hodnotu vytvorenú aj neverejnými spoločnosťami a štátom, tržná kapitalizácia akciových firiem je ovplyvnená ich nadnárodnými tržbami z rôznych oblastí. Prirodzený je aj samotný rast ukazovateľa, keďže akciový trh dlhodobo rastie rýchlejšie ako ekonomika (HDP).
Hoci Tomáš Tyl pripúšťa, že americký akciový trh „určite nie je lacný“, podľa neho sa na ňom aktuálne nenafukuje nebezpečná bublina. U technologických gigantov, ktorí ťahajú trh nahor, bol rast ich ceny kompenzovaný rastom ziskov. Varuje tiež pred slepým porovnávaním historických valuácií, ako je P/E, keďže dnešné technologické firmy fungujú inak.
Ich masívne výdavky na vedu a výskum sa na rozdiel od nákupu tovární odpisujú v účtovníctve naraz, čo opticky znižuje zisky a zvyšuje P/E. „Zjednodušene, keď porovnám dve identické spoločnosti a jedna kúpi továreň a druhá dá rovnakú čiastku do výskumu a vývoja, druhá bude mať výrazne nižší účtovný zisk a tým výrazne vyššie P/E,“ uzatvára Tyl.
Prečítajte si ďalšie články na túto tému: