Saxo Bank prognóza Q2
Peter Garnry, hlavný akciový stratég Saxo Bank
Priaznivé ekonomické prostredie v kombinácii s nadšením investorov z generatívnej umelej inteligencie (AI) a novej triedy liekov proti obezite od Eli Lilly a Novo Nordisk spustili špekulatívnu horúčku. Výsledok je ohromujúci. Nvidia sa za okamžik katapultovala a stala sa treťou najhodnotnejšou spoločnosťou v USA s hodnotou 2,2 bilióna dolárov a Novo Nordisk sa stala najhodnotnejšou spoločnosťou v Európe so 600 mld. dolárov. Vedľa týchto príbehov existuje celý ekosystém spoločností súvisiacich s AI a spoločností zaoberajúcich sa obezitou a tiež biotechnologických spoločností, ktoré prosperujú z tohto boomu inovácií. A aby sa nezabudlo na Sedem veľkolepých.
Nadšenie vždy poháňa chamtivosť a extrapolácia očakávaní na neudržateľnú úroveň. Tentoraz tomu nie je inak. Od februára 2024 americký akciový trh dosiahol úroveň ocenenia, ktoré sme tu nemali od obdobia dot.com bubliny a technologickej bubliny v roku 2021. „Historicky viedlo ocenenie akcií na súčasných vysokých úrovniach k nízkym výnosom očistených od inflácie počas nasledujúcich 10 rokov. Od decembra 2021 americké akcie vzrástli len o 5,2 % a inflácia je hore o 10,6 %. S americkými akciami pri ich súčasných oceneniach nie je čas na chamtivosť. V skutočnosti by investori mali premýšľať o znížení svojej expozície amerických akcií. Samozrejme, môžeme sa veľmi mýliť a vieme zájsť oveľa ďalej,“ hovorí hlavný akciový stratég Saxo Bank, Peter Garnry.
Niet sa kam schovať alebo…?
Napäté ocenenie amerických akcií nás núti takticky ísť neutrálne proti strategicky pozitívnemu pohľadu na ne. Zatiaľ čo o Európe možno povedať veľa negatívnych vecí, fiškálne ventily sú otvorené a európsky akciový trh má čo doháňať v porovnaní s americkými a japonskými akciami. „V 2. štvrťroku by preto mohlo dôjsť k geografickej rotácii do Európy. Zachovávame z krátkodobého hľadiska negatívny pohľad na japonské akcie kvôli menovým rizikám JPY a pozícii Japonskej centrálnej banky ohľadne menovej politiky,“ vysvetlil Garnry.
Na sektorovej úrovni je Saxo bank pozitívna voči energetike (veľká hodnota a dobré zabezpečenie proti inflácii), zdravotníctvu (silný rast v porovnaní s ocenením) a financiám (priaznivé zhodnotenie a stále dobré prevádzkové prostredie). „Negatívne sa pozeráme na priemyselné odvetvia (nízky rast a drahé), informačné technológie (príliš veľa špekulácií a humbuku v krátkodobom horizonte), verejné služby (nízka dynamika a negatívny výhľad) a nehnuteľnosti (nízka dynamika a drahé),“ dodáva akciový stratég Saxo Bank.
Tento rok je najväčším volebným rokom v modernej histórii, pričom voľby v USA 5. novembra sú najdôležitejšími voľbami, najmä pre Európu. Biden a Trump sú podľa dvoch najnovších prieskumov preferencií na rovnakej úrovni a Trump spochybňuje NATO a vojenskú podporu pre Európu, čím vyvoláva obavy európskych politikov z asertívnejšieho Ruska. Bez ohľadu na to, či Trump vyhrá alebo nie, jeho komentáre o NATO spustili poplach v hlavných mestách Európy a zmobilizovali úsilie o dramatické zvýšenie vojenských výdavkov. Poľsko už teraz dáva 4 % HDP a je ochotné dať ešte viac. „Dochádza tak k veľkému rastu vojenských výdavkov v prospech európskych spoločností v oblasti obrany. Očakáva sa, že Rheinmetall, najväčšia nemecká spoločnosť v obrannom priemysle, zvýši počas nasledujúcich piatich rokov tržby ročne v priemere o minimálne 18 %. Jedným z našich najväčších favoritov sú preto práve európske obranné spoločnosti,“ prezradil Peter Garnry zo Saxo Bank. Investori sa môžu do tohto odvetvia dostať aj cez ETF, napríklad Future of Defence UCITS ETF alebo VanEck Defense UCITS ETF.
