Situácia na finančných trhoch už nevyzerá tak nebezpečne ako na začiatku roka, väčšina sledovaných ukazovateľov však zostáva nad dlhodobým priemerom. Podľa portfóliovej strategičky Morningstar Amy C. Arnottovej to znamená, že investori by mali byť naďalej opatrní najmä pri amerických akciách, zlate a nehnuteľnostiach.
Arnottová porovnala sedem ukazovateľov s ich minimálnymi a maximálnymi hodnotami za posledných 20 rokov. Ide o cenu zlata, základnú úrokovú sadzbu v Spojených štátoch, ocenenie amerických akcií, cenu ropy Brent, bitcoin, americký dolár a ceny domov v Spojených štátoch.
„Celkovo vyzerá obraz menej alarmujúco ako pred šiestimi mesiacmi, no päť zo siedmich aktív, ktoré sme merali, sa stále obchoduje nad priemerom v porovnaní s ich historickými pásmami za uplynulé dve desaťročia,“ uviedla Arnottová.
Zlato sa po prudkom raste vrátilo z rekordných úrovní. V roku 2024 zdraželo o 25 percent a počas nasledujúceho roka takmer o 70 percent. Koncom januára 2026 jeho cena prekročila 5 400 dolárov za uncu, no do konca júna klesla približne na 4 026 dolárov. Napriek poklesu zostáva podľa Morningstar drahé a priestor na ďalšie straty je stále pomerne veľký.
Dlhopisy sú atraktívnejšie než v minulosti
Základná úroková sadzba v Spojených štátoch sa nachádza nad dlhodobým priemerom. Stred cieľového pásma dosahoval na konci júna 3,64 percenta. Výnos trojmesačných amerických štátnych poukážok bol koncom júla na úrovni 3,86 percenta, zatiaľ čo medziročná inflácia predstavovala 3,5 percenta.
Krátkodobé štátne cenné papiere tak stále ponúkali výnos mierne vyšší ako rast cien. „Teraz sme zjavne v inom prostredí, vďaka čomu sú dlhopisy atraktívnejšie než pred desiatimi rokmi,“ tvrdí Arnottová.
Opačný problém predstavujú americké akcie. Pomer ich ceny k zisku sa nachádza blízko hornej hranice pásma za posledných 20 rokov. Vysoké ocenenie môže pokračovať, ak firmám porastú zisky, no zároveň zvyšuje riziko výraznejšieho prepadu. Akcie mimo Spojených štátov zostávajú podľa Morningstar lacnejšie.
Bitcoin zlacnel, no zostáva rizikový
Ropa Brent sa napriek rastu spôsobenému vojnou v Iráne a narušením dodávok obchoduje približne za polovicu rekordu z roku 2008. Malá investícia do širšieho komoditného fondu preto môže podľa Arnottovej pomôcť chrániť portfólio pred infláciou. Musí však ísť o investora, ktorý dokáže znášať výrazné výkyvy.
Pod dlhodobým priemerom sa nachádza aj bitcoin. Po dosiahnutí približne 125 000 dolárov v októbri 2025 sa do júna 2026 obchodoval za menej než polovicu tejto sumy. To môže vyzerať ako príležitosť, Arnottová však upozorňuje, že bitcoin nevytvára peňažné toky a jeho primeranú hodnotu nemožno spoľahlivo vypočítať.
Americký dolár zostáva relatívne silný, hoci počas roku 2025 oslabil približne o sedem percent. Ďalší pokles by mohli podporiť vysoký federálny dlh a očakávané znižovanie úrokových sadzieb v rokoch 2027 a 2028.
Posledným ukazovateľom sú americké ceny domov, ktoré sa aj po započítaní inflácie pohybujú blízko rekordných úrovní. Pre starších majiteľov predstavuje drahá nehnuteľnosť značný majetok, mladším ľuďom však vysoké ceny ďalej komplikujú kúpu vlastného bývania.
Čo z toho vyplýva pre investorov
Vysoká hodnota ukazovateľa sama osebe neznamená, že cena príslušného aktíva musí v najbližšom období klesnúť. Naznačuje však, že investor platí viac než zvyčajne a budúce výnosy môžu byť nižšie. Najmä pri amerických akciách preto nemusí byť rozumné očakávať, že sa zopakujú vysoké zisky z predchádzajúcich rokov.
Investor by nemal na základe týchto údajov naraz predať akcie, zlato ani iné investície. Praktickejšie je skontrolovať ich podiel v portfóliu. Ak napríklad rast amerických akcií alebo zlata spôsobil, že zaberajú väčšiu časť portfólia, než investor pôvodne plánoval, môže časť ziskov presunúť do iných investícií. Takýmto vyvážením portfólia zníži závislosť od trhu, ktorý doteraz dominoval, no v budúcnosti môže klesnúť.
Vyššie úroky zároveň znamenajú, že investori už nemusia podstupovať veľké riziko pri peniazoch, ktoré budú potrebovať v najbližších rokoch. Krátkodobé štátne dlhopisy a kvalitné dlhopisové fondy môžu ponúknuť zaujímavejší výnos než v období nulových sadzieb. Peniaze určené na dlhodobé ciele však nie je vhodné držať iba v hotovosti, pretože po poklese úrokov môže jej výnos opäť zaostať za infláciou.
Z porovnania Morningstar vyplýva aj potreba širšieho rozdelenia investícií. Portfólio postavené najmä na amerických akciách možno doplniť o akcie z iných krajín, ktoré sú v priemere lacnejšie. Komodity môžu v menšej miere pomôcť pri nečakanom raste inflácie. Bitcoin zostáva aj po výraznom poklese špekulatívnou investíciou, preto by doň mali smerovať iba peniaze, ktorých prípadná strata neohrozí finančné plány investora.
Prečítajte si ďalšie články na túto tému:
