Akcie na rozvíjajúcich sa trhoch majú podľa nedávnej analýzy Fidelity International potenciál prekonať výkonnosť amerických akcií. Majú niekoľko výhod. Stále majú kam rásť, pretože sú oproti americkým akciám lacné. Pritom niektoré firmy na týchto trhoch majú podobne silné postavenie na globálnom trhu ako americká veľkolepá sedmička.
Ide napríklad o taiwanského výrobcu čipov TSMC, Samsung Electronics (Južná Kórea), ktorý je lídrom v oblasti pamäťových čipov a spotrebnej elektroniky. Silná je aj čínska firma Tencent, ktorá vlastní aplikáciu WeChat a je lídrom v gamingu. Medzi perspektívne čínske spoločnosti patrí aj Alibaba, ktorá je nielen e-commerce gigantom, ale aj silným hráčom v cloudových službách.
Analytici Bank of America vidia príležitosti aj na investície na brazílskom trhu. Nedávno zostavili zoznam siedmich firiem z brazílskeho akciového trhu, ktoré označili ako veľkolepé po vzore amerických IT gigantov. Na zozname je napríklad e-commerce spoločnosť MercadoLibre, často označovaná ako juhoamerický Amazon. Ďalším titulom je Nubank, čo je fintech podobný Revolutu.
Po rokoch dominancie Wall Street sa tak pozornosť investorov upriamuje na regióny ako Brazília, India či juhovýchodná Ázia. Znamená to, že je čas na radikálne sťahovanie kapitálu zo západu na východ? A čo by mal robiť slovenský investor?
Presúvať či nie?
Hoci sú valuácie v rozvojovom svete lákavé, analytici pred unáhlenými presunmi celého majetku varujú. Americké akcie sú síce drahé, no stále tvoria chrbtovú kosť globálneho finančného systému. Investíciu do emerging markets treba vnímať skôr ako strategické vyváženie portfólia.
„Valuácie na rozvíjajúcich sa trhoch sú nízke v porovnaní s americkými akciami. Pre investora s dlhým horizontom to znamená, že vstupná cena je dnes relatívne výhodná,“ vysvetľuje Ľubomír Brath, riaditeľ divízie investícií spoločnosti Finportal. Podľa neho netreba zabúdať na politickú nestabilitu, ktorá ide s vyšším výnosom ruka v ruke.
Podobne to vidí aj Jakub Timčák, analytik Across Private Investments. „Nemyslím si, že je čas robiť veľký presun z USA do emerging markets. Skôr je čas uznať, že americké akcie sú po silnom raste drahé a vybrané rozvíjajúce sa trhy dnes vyzerajú atraktívnejšie než pred rokom,“ vysvetľuje.
Odborníci sa zhodujú, že namiesto výmeny celého portfólia je rozumnejšie zvoliť si akcie z emerging markets len ako doplnok investície.
Riaditeľ pre rozvoj investícií spoločnosti Brokeria Maroš Ovčarik poukazuje aj na historické cykly. Kým posledná dekáda patrila USA, obdobia pred rokom 2010 hrali v prospech rozvíjajúcich sa regiónov. To je podľa neho kľúčový argument pre širokú geografickú diverzifikáciu investícií.
Hlavne opatrne
Ak analytici predpovedajú koniec absolútnej dominancie S&P 500, na mieste je otázka, o koľko percent by mal priemerný slovenský investor s dlhým horizontom navýšiť svoj podiel v emerging markets.
„Pre investora s horizontom 10 a viac rokov a strednou až vyššou toleranciou rizika je rozumná expozícia niekde medzi 5 až 20 percentami portfólia,“ hovorí Ľ. Brath. Horná hranica tohto pásma je však určená skôr pre dynamických investorov.
Podobne uvažuje aj J. Timčák, podľa ktorého dáva zmysel mať v emerging markets približne 10 až 20 percent akciovej zložky. Vyššie váhy už podľa neho znamenajú citeľne vyššiu volatilitu, menové, ale aj politické riziko.
M. Ovčarik je v tomto smere ešte opatrnejší a upozorňuje, že priemerný slovenský investor by nemal robiť príliš aktívne kroky k navyšovaniu akcií z rozvíjajúcich sa trhov, pretože ide o špekuláciu, ktorá nemusí vyjsť.
Lepšie je ísť cez sprostredkovateľov
Slovenskí investori často využívajú pri investovaní lokálnych obchodníkov s cennými papiermi alebo európske investičné platformy (XTB, Interactive Brokers). Napriek tomu je priamy nákup akcií na burzách v São Paule či v Šanghaji technicky aj administratívne náročný. Aj preto analytici odporúčajú zamerať sa skôr na burzovo obchodované fondy (ETF).
„Priama investícia do konkrétnych titulov si vyžaduje hlbokú znalosť lokálneho prostredia, ktorú retailový investor spravidla nemá,“ pripomína Ľ. Brath z Finportalu.
Podľa J. Timčáka sú v Európe dostupné lacné ETF na emerging markets s celkovými nákladmi aj okolo 0,09 až 0,18 percenta ročne. „Nákupom cez európskeho brokera na burzách ako Xetra sa investor vyhne zbytočnej exotike pri správe majetku,“ radí analytik Acrossu.
M. Ovčarik pripomína, že pokúšať sa o analýzu finančných výkazov firiem z druhého konca sveta je nebezpečné a ťažké.
Brazília alebo Čína?
Brazílsky akciový trh dnes láka investorov vysokými dividendami. „Index Bovespa sa obchoduje na nízkych násobkoch zisku a dividendové výnosy sú v globálnom porovnaní nadpriemerné,“ uvádza Ľ. Brath. Jedným dychom dodáva, že Brazília má za sebou dekádu politickej turbulentnosti.
V prípade investovania do Číny existujú obavy, že jej trh môže byť komunistickou vládou zregulovaný až tak, že poškodí investorov. Aj preto existuje samostatný index Emerging Markets ex China, teda rozvíjajúce sa trhy s výnimkou Číny.
Takáto stratégia má podľa J. Timčáka dlhodobý zmysel. „Investovaním do takéhoto produktu získate prístup k rastu Indie či Taiwanu, no vyhnete sa čínskemu regulačnému riziku,“ vraví analytik. Ľ. Brath si však myslí, že vylúčenie Číny môže byť dvojsečná zbraň – ak táto krajina zažije prudký rast, investor s „ex-China“ stratégiou tento zisk zmešká.
Mena ako tichý nepriateľ
Investovanie do rozvíjajúcich sa trhov so sebou nesie vysoké menové riziko. Keďže Slováci investujú v eurách a akcie na týchto trhoch sú často kótované v dolároch alebo v lokálnych menách, ako je real, jüan či rupia.
Najväčším šokom pre začínajúceho investora býva zistenie, že hoci akcie v danej krajine vzrástli o 15 percent, on je v strate či iba v miernom zisku. Dôvodom je pád lokálnej meny voči euru. Tomuto scenáru sa nedá úplne vyhnúť, no dá sa zmierniť diverzifikáciou cez široké indexy a vyhýbaním sa veľkým jednorazovým stávkam na jednu konkrétnu krajinu.
„Menové riziko je jedno z najväčších rizík, ktorým môže investor čeliť,“ prízvukuje M. Ovčarik z Brokerie. Pri exotických trhoch je toto riziko podstatne vyššie.
Pozor na dane a poplatky
Pri exotickejších trhoch môžu výrazne skresať čistý výnos z investície aj miestne dane a poplatky. Mnohé krajiny uplatňujú zrážkové dane z dividend, ktoré sú pre bežného Slováka administratívne takmer nevymožiteľné.
Práve preto analytici apelujú na využívanie overených nástrojov. „Pre Slováka je praktickejšie držať sa európskych ETF na regulovanom trhu než nakupovať lokálne akcie priamo v Brazílii či Ázii. Pri konkrétnych akciách je oveľa vyššie riziko, že trafia zlú firmu, zlý sektor alebo zlý čas,“ myslí si J. Timčák.
Prečítajte si ďalšie články na túto tému:
